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利空消息不断量产尚待观察 特斯拉股价创近一年新低

来源:中国证券报 | 2018-04-02 09:38:02 
  利空消息不断 量产尚待观察  特斯拉股价创近一年新低  □本报实习记者 昝秀丽  本月中旬以来,美国电动汽车制造商特斯拉麻烦缠身。先是该公司产品被曝缺陷率较高、高管连续跳槽、产量不达标,后有特斯拉撞车后起火致司机身亡、穆迪下调评级。多重利空因素影响使特斯拉股价不断下挫,截至28日收盘,该股跌7.67%,收报257.78美元,创一年以来新低;其去年发行的无担保债券27日也下跌至0.9美元以下,降至历史低点。  机构认为,特斯拉之所以出现股债双杀、不断遭到唱空,主要受制于Model 3供应量不足和现金流承压等利空因素的叠加影响。特别是对于Model 3后市量产预期,多数机构仍持怀疑态度。  现金流承压  由于Model 3供应量不足和现金流承压,穆迪27日将特斯拉的整体评级从B2下调至B3,将其前景从稳定转向负面;并将特斯拉于去年8月发行的价值18亿美元的高级无担保票据下降至垃圾级别。高盛也因Model 3电动汽车的交付速度将远低于预期,重申对特斯拉股票的卖出评级。  从战略角度分析,特斯拉凭借豪华型汽车Model S/X打开了市场,试图通过较为廉价的Model 3放量,实现盈利目标,因此Model 3供应量备受市场关注。  不过Model 3产量表现却大不如预期。此前,至2017年底Model 3每周产5000辆车的目标,一再推迟延至2018年二季度末。据特斯拉最新公布的最新生产数据显示,2017年第四季度仅生产Model 3新车2425辆。  业内人士分析,供应量不及预期或与电池供给不足有关。特斯拉在2017年第三季度致股东的信中表示,Model 3 动力电池组的设计和自动化生产工序很复杂,因此电池产线的产能爬坡要花费更久的时间。另有分析人士指出,目前供应商松下和三星生产的18650电池(Model S、Model X采用的电池阵列)良率一般在98%以上,但换成Model3使用的21700电池后,由于制造工艺尚不完全成熟,良率将受影响,因此电池供应紧张。  另外,据特斯拉最新发布的财报显示,公司还面临着负自由现金流带来的流动性压力,其中,2017年公司资本性支出34.2亿美元,经营性现金流-6065万美元,投资性现金流-44.2亿美元,融资性现金流44.2亿美元。另据彭博社统计,特斯拉在过去12个月里平均每分钟烧掉8000美元,照此计算,特斯拉还有5个月就将耗尽目前的现金储备。  穆迪指出,如果特斯拉仍达不到Model 3的生产目标,以及无法筹集新的资金,那么它的评级可能会继续下降。  Model 3量产尚待观察  关于Model 3后市量产预期,多数机构仍持怀疑态度。  业内人士分析,2017年下半年Model 3量产以来,特斯拉已经烧掉约22亿美元,为提高产量,特斯拉仍需大量资金补给。  连大举押注特斯拉的维拉斯资管公司也表示,未来18个月内,特斯拉大约需要80亿美元来为运营亏损、资本支出、到期债务和营运提供资金,如果特斯拉在未来12个月内未实现融资,公司将不能存活。  值得注意的是,由于过去5年美国证监会(SEC)曾85次要求特斯拉提供额外信息和披露,加上对23日车祸事故的调查,维拉斯资管公司认为特斯拉可能很难再进入公开市场融资,并预言特斯拉或将在未来3-6个月内倒闭。另外,该公司表示,由于穆迪下调特斯拉债券至垃圾级别,因此上游零部件生产商或要求特斯拉先支付资金再提供产品,如此将再度造成资金链紧张。  即使可以量产,也有机构认为量产增速将不及预期。在对车辆登记数据进行分析后,高盛预计,Model 3第一季度付量约为7000辆,而华尔街平均预期为13800辆,远低于市场期望,因此股价可能随之再度下滑。另外,随着公司希望车辆底盘、车身以及组装获得量产,其生产过程中会出现更多问题。  不过仍有机构认为暴跌意味着买入机会。摩根士丹利28日发布研报表示,近期的抛售可能是许多投资者等待的买入机会。该机构认为,特斯拉股价距离其牛市和熊市的区间是等距的,因此,任何进一步的下跌都是建仓该股的机会。尽管如此,其仍认为特斯拉生产问题将会持续到今年年底。
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